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从净利29亿到预亏18亿，赛力斯业绩“变脸”

潘秀林

7月12日晚间，赛力斯披露2026年半年度业绩预亏公告，终结了此前两年的盈利增长态势，上演业绩“大变脸”。

公告数据显示，公司预计2026年上半年归属于上市公司股东的净亏损为15亿元至18亿元，而归属于上市公司股东的扣非净亏损为22亿元至25亿元。对比来看，2025年上半年公司实现归母净利润29.41亿元、扣非净利润24.74亿元，短短一年时间，赛力斯业绩出现剧烈反转。

对于亏损原因，赛力斯认为主要是上游原材料涨价推高生产成本、存量资产减值计提叠加的结果。作为公司核心造车主体的问界汽车成为亏损主力，2026年上半年预计归母净亏损10.5亿元至13亿元，扣非净亏损17亿元至19.5亿元，包揽集团大部分亏损额度。

资本市场迅速作出反应，公告发布后首个交易日，赛力斯A股跌停，股价较2025年9月174元的高位跌去约70%，港股收跌超13%。

从盈利巅峰到大额预亏，赛力斯的半年业绩变局，既是当前国内高端新能源车企生存现状的缩影，也是企业自身经营节奏的阶段性调整阵痛，同时更暴露出赛力斯自身亟需突破的核心发展课题。

从大幅盈利到大额预亏

公开资料显示，赛力斯成立于1986年，2016年转型至新能源汽车领域，2021年与华为联合推出问界品牌。

依托问界系列车型的热销，2022-2023年，赛力斯营收达到341亿元、358.4亿元，同比增长104%、5.09%，但两年归母净亏损仍为38.3亿元、24.5亿元。

2024-2025年是赛力斯与华为深度合作后的高速增长期，营收分别达到1451.8亿元、1650.5亿元，同比分别增长305%、13.7%，归母净利润同步迎来爆发，分别达到59.5亿元、59.6亿元，同比分别增长342.7%和0.18%。

但2026年上半年，盈利能力出现逆转。从季度拆分来看，赛力斯2026年一季度实现营业收入257.46亿元，同比增长34.46%，销量与营收的稳步增长，印证问界车型终端市场基本盘尚未失守。但归母净利润7.54亿元，同比仅微增0.89%。扣非归母净利润为1.03亿，同比下降73.87%，为后续亏损埋下伏笔。

从一季度财务数据来看，赛力斯高收入增长的背后，同时对应着高研发投入、高销售投入以及高生产成本。

研发端持续加大投入，一季度研发费用由上年同期的10.5亿元增加至17.9亿元，这也导致扣非归母净利润同比暴跌。事实上，近年来，赛力斯在研发上的投入持续攀升，2023年赛力斯研发费用为16.96亿元，但到了2024年和2025年，这一数字分别升至55.86亿元和79.54亿元。2026年一季度，研发费用达到17.9亿元，已经超过2023年全年的水平。

与此同时，一季度销售费用、管理费用及财务费用也均同步抬升，其中，销售费用由上年同期的26.6亿元增加至37.2亿元，管理费用由上年同期的6.6亿元增加至7.4亿元，财务费用由上年同期的-1.4亿元增加至近1亿元。

此外，一季度经营活动现金流净额为-209.5亿元，大额净流出是经营压力最真实的体现，财报称主要是2026年一季度新能源汽车销售回款规模低于向供应商付款规模。

结合一季报确定性数据与半年报预告区间测算，赛力斯2026年二季度单季归母净利润亏损高达22.54亿至25.54亿元，单季亏损规模远超上半年整体亏损额。作为集团核心资产，问界汽车是亏损核心主体。公告明确提及，公司核心子公司问界汽车业绩出现波动，由盈转亏，其二季度归属于上市公司股东的净亏损为19亿元到21.5亿元，导致集团整体半年报由盈转亏。

双重压力击穿利润底线

持续走高的各项费用不断蚕食利润空间，而2026年上半年原材料涨价与存量资产减值两大压力叠加，直接击穿了赛力斯的利润底线。

针对本次业绩巨亏，赛力斯在公告中明确两大核心诱因：受存储芯片、工业金属、碳酸锂等主要原材料价格上涨等因素的影响，公司生产成本随之增加；基于审慎性原则并进一步夯实整体资产质量，结合资产后续收益预期，对部分因技术迭代、车型换代导致适配性有限的存量资产调整账面价值。

从行业成本端来看，2026年上半年新能源汽车上游产业链迎来结构性涨价反弹，终结了此前两年原材料降价、车企持续降本增效的红利周期。细分品类来看，消费电子与车载市场回暖，带动车载存储芯片供需紧张、价格持续上行；大宗商品波动叠加物流成本上涨，推动工业金属价格稳步走高；动力电池核心原料碳酸锂，依托新能源整车、储能市场需求复苏，价格自低位持续反弹。

全链条原材料涨价，直接推高问界整车单台制造成本。但当下国内新能源汽车市场竞争白热化，终端售价难以同步上调，车企普遍陷入“成本涨、售价稳、利润缩”的困境。为守住市场份额、稳定终端销量，问界无法通过涨价传导成本压力，全部成本涨幅由企业内部自行消化，直接吞噬主营业务利润，导致整车毛利率大幅下滑。

除经营性成本压力外，本次大额预亏的另一关键原因，是赛力斯对存量低效资产进行全面减值计提。

当前新能源汽车行业技术迭代持续提速，智能驾驶算法、车载芯片、整车电子架构、动力电池技术持续更新迭代，行业车型更新周期由传统的3-5年压缩至2-3年。2026年上半年，赛力斯全面推进技术升级与产品换代，多款老旧车型停产退市，新一代高阶智能车型集中筹备上市。

在此行业变革背景下，原有适配老旧车型、落后技术体系的生产设备、零部件库存、老旧技术专利等存量资产，适配性大幅下降，未来盈利收益预期持续走低。为剥离低效资产、优化资产结构、净化财务报表、夯实长期发展质量，赛力斯对相关存量资产进行账面价值调整，计提大额资产减值损失。

值得注意的是，复盘赛力斯2023-2026上半年资产减值计提轨迹，不难发现本次资产减值并非突发操作，而是公司连续资产出清行为的延续。

2023年公司全年资产减值仅4.24亿元，彼时问界品牌处于起步阶段，减值仅针对燃油车遗留存量资产；2024年减值规模跳升至21.77亿元，2025年继续减值15.79亿元，已经释放出产品迭代带来的资产贬值压力。

持续大额减值的底层逻辑，源于赛力斯与华为深度绑定后的高端车型定制化生产模式。问界全系车型智能座舱、自动驾驶硬件高度专属，零部件、生产设备跨车型复用率偏低，叠加行业技术迭代周期大大压缩，每年都有大量前期投入的资产丧失长期收益能力。

这就使资产减值从偶发财务调整演变为常态化经营隐性成本。2026年一季度扣非净利润同比暴跌73.87%，除研发、销售费用刚性上涨外，往年持续减值带来的盈利侵蚀，也早已埋下业绩反转伏笔，二季度集中计提大额资产减值，最终击穿全年盈利底线。

核心课题亟需破解

赛力斯的困境并非孤例。近日，多家车企陆续发布2026年半年度业绩预亏公告，其中，广汽集团预计上半年归母净亏损40.6-45.7亿元，江淮汽车预亏7.4亿元左右，北汽蓝谷预亏17.7-19.7亿元。此外，长安汽车、长城汽车也发布公告称，净利润将出现下滑。

原材料价格上涨、行业竞争加剧，是这些上市车企业绩承压的共同原因。2026年国内新能源汽车市场渗透率趋于见顶，市场进入存量重构阶段，常态化价格战持续蔓延，高端智能新能源赛道同质化竞争愈发激烈，全行业车企毛利率持续下行，行业整体进入“以价换量”的新阶段。

但需要明确的是，本次业绩预亏并非企业经营崩盘的信号。赛力斯在公告中明确表示，公司当前现金储备充裕、资产负债结构稳健，能够为业务发展、技术研发及战略投入提供坚实保障，具备良好的持续经营能力和风险抵御能力。

整体而言，从29亿元盈利到18亿元预亏的业绩反转，源于行业周期波动、上游成本增长以及企业主动出清资产、迭代产品、布局未来的战略阵痛，中短期来看，赛力斯仍面临三重不确定性：上游原材料价格持续波动或延缓毛利修复，行业价格战持续升级挤压盈利空间，新车型市场爬坡速度不及预期。

长期来看，与华为的深度合作模式已被市场验证，但赛力斯真正需要突破的核心课题，是规模化后的降本增效。

随着问界整体销量持续扩容，广宣投放、渠道运营、售后服务等费用，需摆脱与营收同步增长的低效模式，同时，不同车型的智能化、制造平台也需提高复用程度，避免每轮车型迭代都出现大规模资产重置与资金浪费，真正实现规模效应、成本优化、盈利回升的正向循环。■