当全球AI产业从训练主导转向训推并重，算力需求的底层逻辑正在重构。3月30日，壁仞科技（06082.HK）交出上市后首份年报。2025年实现收入10.35亿元，同比增长207.2%；经营效率逐步显现，经调整后亏损达8.74亿元，毛利率提升63基点至53.8%。更值得关注的是，壁仞科技为未来竞争积蓄了充足资源，近三年研发投入超31亿元。技术布局与资源储备，正成为壁仞科技穿越产业周期的底气。

资源储备充裕，高研发投入下的经营效率持续优化

秉承“国设、国造、国用”的使命，壁仞科技持续加快全栈自主可控软硬件产品研发迭代。近三年研发投入已高达31.89亿元，其中2025年达14.76亿元，同比增长78.5%，主要为新一代产品量产奠定基础。高强度的研发投入已转化为扎实的知识产权成果。截至2026年2月28日，公司全球专利公开量1630+，位列中国通用GPU公司第一，全球专利授权量730+，位列中国通用GPU公司第一，发明专利授权率达100%，位列国内同类公司榜首，为长期技术迭代提供了专利护城河。壁仞科技现金及金融资产总计28.96亿元，IPO融资额达56.31亿元，总额超85亿人民币，充裕的资金储备为持续的技术研发、产能扩张及商业落地提供充足保障。

值得关注的是，尽管研发投入大幅加码，但壁仞科技经营效率实现卓越提升，2025年经调整后期内亏损8.74亿元，显示出随着产品规模化交付，收入增长已开始有效摊薄研发投入，经营杠杆效应开始显现。

前瞻备货，产能储备构筑2026年增长先机

当前，全球AI算力市场正处于供需关系重构的关键节点。 国金证券判断，2026年将是中国算力需求从“云端训练”向“训练+推理”转型的关键之年，算力缺口将在更多模态和更广场景催化下极速释放。国家数据局公布的数据显示，中国日均Token调用量从2024年初的1000亿跃升至2025年底的100万亿，2026年3月已突破140万亿，两年增长超千倍。

需求井喷的另一面，是算力供给在2026年仍有较大缺口。作为前瞻性指标，壁仞科技存货攀升以匹配旺盛的市场需求。截至2025年12月31日，壁仞科技存货至9.49亿元，同比增幅达520.4%，此外，根据招股书披露，截至2025年12月15日，公司在手订单超12亿元。

锚定未来，研发布局夯实长久竞争力

壁仞科技前瞻性地聚焦驱动未来词元（Token）调用量的跃升、应用场景加速爆发的需求。壁仞科技下一代BR20X芯片及全系列产品计划于2026年正式推出，在保持训练领先优势的同时，为精准卡位推理时代的指数级算力增长需求而优化，算力密度、内存容量和带宽、以及互连能力全面升级，支持FP8/FP4等低精度计算，实现了性能与能效的双重突破。在系统级创新层面，BR20X 系列将推出超节点方案，基于自研互连协议Blink2.0，最大可以支持千卡规模集群scale-up，有效支撑大规模并行计算。壁仞科技还在还在先进封装、光互连等技术上持续投入，布局突破扩展性路径的关键路径。

软件生态建设上，壁仞科技不断优化对Pytorch、vLLM、SGLang等开源框架和Triton、TileLang等开源生态的支持，降低客户迁移成本；同时，持续推动软件开源战略，构建自有软件栈BIRENSUPA™更加广泛的生态。

此外，壁仞科技还通过战略合作、多元布局和技术协同，进一步增强供应链能力，夯实长期交付的确定性。同时，壁仞科技资金储备充裕，为持续的技术研发、产能扩张及商业落地提供充足资金保障。

展望2026年，全球AI产业正从算力建设迈向商业化兑现期，系统效率、生态壁垒与供应链韧性成为三大核心基石。壁仞科技将继续聚焦前瞻性研发、深化整合商业模式、构建稳健供应链、建立AI驱动组织等四大战略方向，以充足资源与技术投入构筑持久竞争力，为我国人工智能基础设施建设贡献坚实力量。